风格切换不是口号，而是真金白银的投票。当“老登”被群嘲，当林园也“被动”买入科技股，A股的底层逻辑，线

　　前几天，私募大佬、深圳市林园投资董事长林园受邀参加凤凰网财经论坛时，主持人向他抛出了一个尖锐的问题：“您此前多次称自己‘坚决不碰科技股’，为何现在还是买入了科技股？”

　　尽管他解释为“被动配置”，只为满足科创板打新市值要求，尽管他坦言“买了就后悔，折腾得睡不着觉”，但这一行为本身，已经极具象征意义。

　　林园是谁？他是A股价值投资的标志性人物，常年满仓死扛，专注“成瘾性、垄断性”的消费与医药龙头。他的投资哲学简单而坚定，只投那些“不被世界改变”的公司。科技股，在他看来，变化太快、确定性太低，不属于他的能力圈。

　　然而，规则变了。2024年10月起，私募基金等专业机构投资者参与科创板网下打新，必须持有至少600万元的科创板流通市值，林园不得不低头。

　　是变化找上了他。另一边，“9.24”行情一周年，中国政法大学商学院教授、资本市场知名专家

　　在接受新浪财经专访时直言：“中国的发展也要靠高科技，你就不能再老买白酒了吧。”他喊话“老登”们，要认清大势，资本市场必须拥抱高科技。“美国的七姊妹里可没有白酒。”不过，刘纪鹏同时承认，投资高科技必然伴随高风险属性。“资本市场特点就是追求高风险高收益，那你得玩得起也得赔得起。”他建议投资者在高科技领域内部也需精挑细选，理性参与。

　　寒武纪股价一度超越茅台，宁德时代市值一度登顶A股，这些信号背后，是资金对“新故事”的狂热追逐。

　　科技股涨得猛，有没有泡沫？当然有。但泡沫未必是坏事。在林园看来，“泡沫是经济发展过程中的必然产物，适当的泡沫有利于经济社会的进步与发展。”AI革命、能源转型、算力基建……这些领域需要资本的前置投入，需要市场给予高估值来激励创新。

　　白酒作为“老登股”代表，商业模式清晰：成瘾性、高毛利、现金流稳定、品牌壁垒极高。它是典型的“不被世界改变”的资产。过去二十多年，白酒板块给投资者带来了丰厚的回报，即便近期阶段性跑输，其长期价值并未瓦解。

　　有网友说得实在：“振兴中国靠科技，我举双手赞成。但投资归投资，我们是来市场赚钱的，别动不动就道德绑架。”

　　你可以因为看好科技的未来而买入，也可以因为信任白酒的盈利而持有。两者并不矛盾，更不应贴标签。

　　就像林园虽然被动买了科技股，但他依然坚守“买了不卖”的长期主义，依然在消费和医药中寻找确定性。他的“痛苦”，恰恰说明他对自己的能力圈有清晰的认知和敬畏。

　　。财联社数据显示，截至9月24日，公募基金经理总数突破4000人，创历史新高。

　　而12年以上的老将，仅有224人，占比不到6%。这批新生代基金经理，没有历史包袱，对新兴行业敏感度高，操作灵活。今年以来收益超100%的主动权益基金中，近三分之二由投资年限不足5年的基金经理管理。

　　他们敢于给AI、半导体、机器人等高估值赛道定价，也愿意为“新故事”买单。这正是“小登股”能够轮番上涨的重要原因。

　　而“老登”们——电力、交通、煤炭、地产等传统行业，尽管估值处于历史低位，却鲜有问津。不是它们没有价值，而是在当前市场叙事中，它们缺乏“想象力”。

　　刘纪鹏说，股市不仅是“晴雨表”，更是“发动机”。这句话点中了当前市场的核心：

　　这不是说白酒、银行、地产就没有价值，而是说，过去一年时间以来，资本市场的超额收益，更多来自那些代表技术进步、产业升级的领域。

　　对于未来，投资者不必陷入“非此即彼”的二元对立。白酒有白酒的稳健，科技有科技的弹性。

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